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美元再破100,风险又临?

发布时间:2019-09-13 19:18:58

随着12月的日益临近,时隔8个月,美元指数再度突破100整数大关,与此同时美元指数12月期货合约也突破100点位。作为具有非凡意义的100整数关口,此次美元指数的表现牵动着市场绝大多数人的心。市场是否会再如此前一样,逢百必现危机么?

贴现会议促美指上攻

北京时间11月23日晚间,美联储将举行会议。会议公告显示,此次会议议程为“美联储董事会决议进展和贴现利率”。

市场人士预期,美联储届时可能上调目前为75个基点的贴现利率。因此23日上午,美元指数再度突破100整数关口至100.04。随后冲高回落,目前报99.8591。

但布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)全球外汇策略主管Marc Chandler则认为,尽管美国正通往货币政策正常化的道路上,但美联储可能最后还是谨慎操作,等首次提高基准利率,即联邦基金利率后,再提高贴现利率。

Chandler认为,上调贴现利率就相当于放宽了美国利率走廊的宽度,这可以成为表达美联储确定12月加息的行为,但也会削弱美联储的威信,因为美联储根本没必要向市场承诺12月加息。“所以美联储今天不会上调贴现率,不然会干扰市场,他们会在首次加息以后,才可能提高贴现率”。

而所谓贴现利率是指金融机构将所持有的已贴现票据向央行再贴现所采用的的利率,即美联储对商业银行提供贷款的利率,一般为银行的最后资金渠道,属于美联储利率工具的上轨,除偶发、短期的紧急需要外,美联储一般不鼓励银行借款。该利率与隔夜联邦基金利率之差为美联储一项主要的经济调控工具,多年来一直锁定在0~0.25%区间。

金融危机期间,美联储为鼓励银行放贷和提升流动性,将贴现利率由1%下调至0.5%。

而美联储公布的9月贴现利率会议纪要显示,共计8家地区联储银行要求上调贴现利率,由目前的0.75%上调至1%。

不过,随着美元指数上攻100关口,大宗商品市场再受打击。截至记者发稿,贵金属、工业金属以及原油皆大幅下挫,其中黄金价格下跌0.5%至1070.9美元/盎司;LME铜下跌2%至4462美元/吨,自2009年以来首次跌破4500美元整数关口大关;LME镍下跌3.70%至8340美元/吨,创2003年以来历史新低;ICE布油下跌1.12%至44.16美元/桶,NYMEX原油下跌1.96%至41.08美元/桶。

风险再临?

其实今年3月12日,美元指数就曾突破100整数关口。不过,其后美元指数同样冲高回落并展开调整。

对于美元,海通证券首席宏观债券分析师姜超认为,真正意义上的全球货币,美元在降息宽松时,美元流向全球寻求高息资产,为全球提供流动性,导致其他国家资产泡沫和外债膨胀。当美元加息收紧时,美元会回流美国,导致全球流动性紧缩,挤压资产泡沫。而其他国家则面临着本币贬值、美元升值、全球利率上升的局面,外债风险提升。

因此从美元指数本身而言,100整数关口意义非凡。此前,美银美林发布报告警告称,美元的季度涨幅有望创1992年以来新高,过去的45年内,美元此种强劲的涨势往往预示着重大金融事件即将到来。这次的重磅事件就是美联储加息。

美银美林认为,对美元波动的一种担忧是金融系统的资本错配。大量资金涌入美国是金融市场系统风险的体现。

从历史数据来看,过去45年中,有四次美元上涨对市场造成了重大冲击,分别是上世纪80年代初沃尔克(Paul Volcker)任美联储主席期间采取17次加息措施、1990年海湾战争、1992年英国退出欧洲汇率机制(ERM)以及2008年爆发的金融危机。

更有部分分析人士认为,美元指数过百之后一般都会伴随着金融市场风险事件的发生。

Wind资讯统计数据显示,20世纪90年代以来,美元指数共计有两段时间维持在100点以上,分别为1989年5月15日至1989年9月22日以及1997年7月30日至2003年4月15日期间,直接对应着日本金融危机以及亚洲金融风暴。

分析人士指出,美元贬值的情况下,部分新兴市场国家将受到青睐,资金开始流入。此后,受益美国经济基础雄厚以及先一步的复苏进程,美元开始升值,最终都将导致全球资本迅速回流至美国,这也就导致部分地区出现明显的资本出逃现象,从而引发金融危机。

如今,美联储加息已经濒临最后关头,而加息预期背景下,新兴市场资本出逃已经持续相当一段时间,并且以美元计价的大宗商品市场在美元指数的持续强势下,一直呈现跌跌不休的局面。市场担心一旦美元继续如此强势下去,会对脆弱的全球经济再度造成打击,并且也不利于美国自身经济的复苏。

“美联储最近在一些声明中已经提到,他们担心强势美元的影响,”德国商业银行驻法兰克福高级外汇策略师Lutz Karpowitz说。“这意味着,一旦美元升值势头过强,美联储就会调整货币政策。加息周期可能比市场目前预期的更加谨慎。”

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